截至8月27日，已有362家生物药企业发布半年报，这些企业上半年营业收入达8898.93亿元，较2025年增长2.8%；营业利润达1136.99亿元，较2025年增长11.17%。国产创新药正在告别长期亏损、依赖融资的时期，迈入盈利兑现、全球化突围、研发提质增效的全新阶段。
盈利拐点浮现
头部药企基本走出亏损周期
元股证券:ygzq.hk从已经发布的半年报来看，不少企业经营质量实质性改善，多数头部企业摆脱持续烧钱状态，进入稳健盈利通道。
作为全球化创新标杆，百济神州上半年业绩大幅跃升，产品收入达217.97亿元，同比增长25.6%；归母净利润32.71亿元，同比大涨627.1%。核心产品百悦泽（泽布替尼）全球销售额突破161亿元，其中美国市场贡献超百亿元营收，全球化商业化能力持续夯实。
信达生物同样迈入高速增长通道，上半年总营收86.2亿元，同比增长44.76%，其中产品收入达82.01亿元，同比增长56.7%；国际财务报告准则口径期内净利润同比增长50.2%至12.53亿元，超过2025年全年水平。信达生物表示，营收增长得益于公司双引擎增长战略的有效落地，力争在2030年实现总营收350亿至400亿元。
作为研发关键环节的提供者，昭衍新药也享受到了创新药快速发展的红利。昭衍新药业绩预告显示，因实验猴等生物资产公允价值变动收益大幅增加，上半年营业收入预计约6.69亿元至7.39亿元，同比增长0%至10.5%，基本持平略有增长。归母净利润预计约6.00亿元至9.00亿元，同比增长884.9%至1377.4%，盈利能力大幅跃升。扣非净利润方面，预计约5.61亿元至8.42亿元，同比增幅高达2334.2%至3551.3%。
解锁多元出海方式
重塑中国创新全球话语权
创新药企营收普遍大幅增长的背后，BD交易功不可没。
国家药监局数据显示，国产创新药上半年达成81笔对外授权交易，交易总额约1100亿美元，达2025年全年总额的80%，再创历史新高。全球医药交易前十榜单中，中国药企占八席，出海模式持续迭代，从传统直接授权模式拓展至新设合作公司（NewCo）、多管线打包、共同开发共同商业化（Co-Co）等多元化深度合作模式，部分大额交易还搭配双向管线互换、平台联合研发，授权收益重心从首付款临床里程碑付款转向药品上市后长期利润分成，国产创新药全球化价值持续释放。
单笔交易规模大幅提升，百亿级合作频频落地。半年报显示，石药集团与阿斯利康签订最高185亿美元战略合作协议、信达生物携手辉瑞签署105亿美元协议，多笔百亿级交易集中释放，成为推高整体交易规模的直接动力。而首付款的同步提升，也从侧面印证中国创新药资产的议价能力持续增强。
合作模式迭代升级，从“卖产品”到“共建生态”。以信达生物为例，过去10个月，其与全球跨国药企武田、礼来、辉瑞达成多项战略合作，同时推动差异化管线全球开发，合作管线超20款，累计交易规模约340亿美元，其中包括5款Co-Co项目。
合作模式的迭代升级也打破了传统授权出海的收益局限。2024年，恒瑞将GLP-1产品组合授权给Kailera并获取其部分股权，2026年4月Kailera纳斯达克上市，恒瑞确认公允价值变动收益8.21亿元。在恒瑞看来，NewCo并非企业国际化布局的唯一路径，各类出海合作模式各有优势、适配不同场景。在实际合作布局中，需要结合产品管线特性、合作财务条款、合作方的全球研发运营实力与战略布局，以及合作带来的长期战略价值等多重维度综合研判，精准匹配最优出海方案，最大化释放企业创新资产价值，夯实全球化发展根基。
研发逻辑换挡
从规模扩张走向价值兑现
伴随盈利模式重塑与出海价值持续兑现，国内创新药的研发逻辑也彻底告别粗放时代，完成从“堆管线、扩团队”到“重差异化、重临床价值、重全球效率”的结构性转型。
从上半年数据来看，药企研发投入保持较高水平。在已发布半年报的企业中，有94家研发强度（研发费用占营业收入比例）高于10%。其中，百利天恒达791.46%，益方生物达346.44%，禾元生物达286.66%，泰诺麦博达117.45%。行业研发投入已从早期的“广撒网”式粗放扩张，转向精准聚焦优势赛道与全球临床的高效配置。随着自我造血能力持续增强，未来研发投入的转化效率有望进一步提升。
高强度的研发投入正在加速兑现为商业回报。以恒瑞医药为例，2025年全年，恒瑞医药创新药销售收入达163.42亿元，占药品销售收入比重为58.34%。进入2026年，这一比例持续攀升，一季度创新药实现销售收入45.26亿元，占比提升至61.69%；2026年上半年，创新药销售收入进一步增至88.09亿元，占药品销售收入比重已达63.16%。恒瑞医药表示，目前累计研发投入已超570亿元，研发投入占营业收入比重连续多年保持在25%以上。
“盈利反哺研发、研发创造价值、价值兑现再反哺创新的正向产业循环正在成形。”奥优国际董事长张玥表示，随着自我造血能力增强，创新药企逐步告别盲目扩张，研发费用率趋于平稳，不再无序堆砌管线，转而追求更高的投入产出比。
张玥指出，我国创新药行业已经完成历史性跨越，彻底走出依赖融资输血、靠烧钱扩管线的粗放阶段，进入盈利可持续、全球化可落地、研发高效率的精细化发展新时代。行业完成了从0到1的模式突破，要实现从1到10的升级，核心就是夯实主业盈利底盘、突破全球化能力壁垒。
深圳股票投资配资记者：梁倩 于典
来源：经济参考报
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